'25년 수출 40% 폭주, K-바이오 증설과 실적이 함께 달린다

2025년 K-바이오 수출이 전년 대비 40% 급증하며 대규모 생산 증설과 실적 개선이 동시에 진행 중입니다. 주요 기업의 설비 증설 현황과 분기별 실적 추이를 분석해 투자 전략과 잠재 리스크를 종합 제시합니다.

 

2025년 하반기 ‘K‑바이오 5룰’에 올라탈 시간

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들어가며

2025년 상반기, 한국 바이오 산업은 수출 호조와 글로벌 수요 회복이라는 두 마리 토끼를 동시에 잡았다. 특히 원료의약품과 완제의약품 모두 최근 12개월 누적(L12 Month) 기준 전년 동기 대비 약 40 % 고성장을 기록했으며, 월간 기준으로는 원료의약품이 "YoY 130 %"를 돌파하기도 했다. 이러한 성과는 일회성 이벤트가 아니라 △미국·유럽 경기 반등 △중국·인도 의약품 공급 차질 △글로벌 제약사의 외주(CDMO) 확대라는 구조적 변화 덕분이다.

동시에 트럼프 재집권 가능성, 약가 인하 행정명령, 공급망 리쇼어링 등 불확실성도 커지고 있다. 그러나 관세·약가 압박의 주요 타깃은 아직 중국·저가 API에 집중돼 있어 한국 기업의 직접 타격은 제한적이다. 오히려 미국 내 생산 허브 구축 과정에서 한국 CDMO가 반사이익을 누릴 것이라는 분석이 우세하다.

그림 1 최근 12개월 누적 수출 증가율은 두 부문 모두 40 %를 웃돈다. 원료의약품은 2025년 초 YoY 39.7 %, 완제의약품은 40.2 %를 기록하며 ‘쌍두 성장’ 구도를 형성했다.

의약품 최근 1년누적치 수출 수이

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하반기 업황 체크포인드

체크리스트	핵심내용	시사점
수출 모멘텀	L12 Month 기준 +40 %대 성장 지속	절대수출액 사상 최대 경신 가능성
정책 리스크	美 관세·약가 압박은 중국산·고가품 중심	한국 CDMO 수혜, 직접 피해 제한
CDMO 증설	4·5·6공장 순차 가동(삼바·에스티팜·바이넥스)	실적 레버리지→멀티플 방어 가능
신약·시밀러	레이저티닙 · 엑스코프리 등 허가 확대	학회발(ESMO · AACR) 기술수출 트리거

그림 2 2024년 하반기 이후 완제의약품 월별 수출액이 400 백만 USD를 돌파, 원료의약품도 300 백만 USD 중반으로 동반 상승세를 보인다.

월별 의약품 수출 실적

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유망주 5선-Valuation

주요 재무

기업명	2025E 매출(십억)	2025E 영업이익(십억)	EV/EBITDA(배)
삼성바이오로직스	7,200	1,651	41.0
SK바이오팜	1,350	160	27.0
바이넥스	310	23	24.6
에스티팜	560	43	35.0
녹십자	1 600	71	15.1

성장 포인트 및 주요 모멘텀

기업명	핵심 성장 포인트	주요 모멘텀
삼성바이오로직스	4·5공장 램프‑업, 글로벌 최대 CDMO	에피스 분할·美 리쇼어링 수주
SK바이오팜	CNS 신약(엑스코프리) 고성장	美 직접판매 전환·3상 파이프라인
바이넥스	원료→완제 일괄 CMO, 다품종 대응	글로벌 시밀러 대량 수주
에스티팜	올리고·mRNA·ADC 플랫폼	유럽 빅파마 장기 계약·신규 공장
녹십자	백신·혈액제제 캐시카우	WHO·국가 공급 확대, 독감 성수기

Figure 3 성장률(Y축)은 각 사별 2025E 매출 증가율 추정치로, 증권사 리포트 기반 추정(NH/대신/하나/키움/유진투자 증권 등, 2025.05~06).
밸류에이션(X축)은 EV/EBITDA 기준.
ST Pharm은 고성장·고밸류, GC Pharma(녹십자)는 안정 성장·저밸류, Samsung Bio는 프리미엄이 정당화된 리더 위치에 있다.

기업별 포지셔닝

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기업별 상세 분석

① 삼성바이오로직스

• 성장 포인트: 4·5공장 순차 가동에 따른 생산 능력 확대, 세계 최대 CDMO 위상 강화
• 주요 모멘텀: 에피스 분할에 따른 지배구조 단순화, 미국 현지 위탁 생산 수요 급증

② SK바이오팜

• 성장 포인트: 엑스코프리 중심의 CNS 신약 부문 매출 고성장
• 주요 모멘텀: 미국 직접판매체계 전환 효과 본격화, 세노바메이트 후속 파이프라인 개발 가속

③ 바이넥스

• 성장 포인트: 원료→완제 일괄 생산 CMO, 중소형 다품종 대응 능력 보유
• 주요 모멘텀: 미국 시밀러 수주 증가, LNP 플랫폼 및 세포배양 기반 생산 확대

④ 에스티팜

• 성장 포인트: 올리고·mRNA·ADC 등 고부가 파이프라인 확대
• 주요 모멘텀: 유럽 글로벌 빅파마와 장기 위탁계약 확보, 신공장 풀가동 효과

⑤ 녹십자 (GC Pharma)

• 성장 포인트: 혈액제제와 백신을 중심으로 한 안정적 현금흐름 기반
• 주요 모멘텀: WHO · 국가 단위 백신 공급 확대, 독감·수두 등 계절성 수요 진입

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산업 구조와 경쟁 포지션

그림 4 국내 바이오 산업은 원료·중간체(API), 완제의약품, CDMO, 신약개발까지 다양한 가치사슬로 구성되어 있으며, CDMO는 중간 허브로서 글로벌 외주 수요를 연결하는 역할을 한다.

의약품 산업구조

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결론 및 전략 제언

• 실적 기반의 중장기 투자전략이 가능한 구간이다.
• 2025년 하반기에도 CDMO 기반 수출 모멘텀은 유지될 가능성이 높으며, 각종 증설 및 기술 수출은 멀티플 디레이팅을 방어해 줄 수 있다.
• "K-바이오 5룰" 을 중심으로 종목을 압축하고, 구조적 성장 파이프라인이 확인되는 기업에 눌림목 분할매수 전략이 유효해 보인다.

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📎 참고한 리포트 목록

• 2025.05.21 [유진투자증권] K-Bio 수출 사이클 진입 분석
• 2025.05.23 [NH투자증권] CDMO 산업 구조와 주요 수혜주
• 2025.05.26 [하나증권] 글로벌 CMO 포지셔닝 점검
• 2025.05.28 [키움증권] API 및 완제 수출 기업별 모멘텀
• 2025.05.29 [대신증권] 하반기 바이오 실적 Preview
• 2025.06.19 [신한투자증권] K바이오 2025 하반기 전략 보고서
• 2025.06.19 [KB증권] 에스티팜·바이넥스 생산 동향 리뷰

 

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